本期要點：
一、政策動態(tài)
（一）易綱：大力支持上海加快國際金融中心建設(shè)
（二）國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人就2019年5月份國民經(jīng)濟運行情況答記者問
（三）專項債可作為重大項目資本金，金融機構(gòu)可提供配套融資
二、行業(yè)訊息
（一）同業(yè)存單單日發(fā)行回升暫解中小銀行風險顧慮
（二）央行提供增信以避免中小銀行風險擴大
（三）中國信達擬退出幸福人壽 “目前持股50.995％
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動態(tài)
（一）易綱：大力支持上海加快國際金融中心建設(shè)
2019年6月13日，人民銀行行長易綱在第十一屆陸家嘴論壇上表示，人民銀行將堅決落實黨中央、國務(wù)院決策部署，大力支持上海加快國際金融中心建設(shè)。目前，上海國際金融中心建設(shè)取得了積極進展，今后應(yīng)進一步加快以人民幣金融市場和資產(chǎn)管理為基礎(chǔ)的上海國際金融中心建設(shè)。
“上海國際金融中心將來一定是基于人民幣資產(chǎn)形成的國際金融中心。”易綱認為，上海國際金融中心建設(shè)的核心內(nèi)容是使上海成為全球人民幣金融資產(chǎn)配置和風險管理中心，要重點通過建設(shè)“五個中心”，進一步加快以人民幣金融市場和資產(chǎn)管理為基礎(chǔ)的上海國際金融中心建設(shè)。
一是把上海建成人民幣金融資產(chǎn)配置中心。目前，有60多家央行增持了人民幣儲備資產(chǎn)，帶動了股票和債券管理者投資人民幣資產(chǎn)。這要求上海加快金融市場交易、服務(wù)、咨詢等一系列配套措施建設(shè)，滿足全球人民幣資產(chǎn)投資者的需求。
二是把上海建成人民幣金融資產(chǎn)風險管理中心。一方面，上海金融市場要準確給金融產(chǎn)品定價，每天都能連續(xù)交易報價，使上海成為全球重要的資產(chǎn)定價中心，同時也要不斷拓展金融市場深度，提升市場流動性厚度；另一方面，要完善風險對沖工具，大力推進衍生工具創(chuàng)新和市場建設(shè)，積極發(fā)展各類金融衍生產(chǎn)品，有序推進人民幣資本項目可兌換，加強在岸和離岸金融市場的互動。
三是把上海建成金融科技中心。未來，全球金融增長點在于金融科技，國際金融中心競爭的焦點也在金融科技。人民銀行積極支持上海探索人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、電子商務(wù)等新技術(shù)在金融領(lǐng)域應(yīng)用的正確方法和路徑，搶占金融科技制高點，促進金融與科技深度融合。
四是把上海建成優(yōu)質(zhì)營商環(huán)境中心。上海應(yīng)成為一流金融運行規(guī)則、金融法律法規(guī)等營商環(huán)境和監(jiān)管標準的發(fā)源地和試驗場。另外，在監(jiān)管沙盒實驗、金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、金融綜合統(tǒng)計、金融風險監(jiān)測等方面，上海也要走在前列，行之有效的辦法可以推廣到全國。
五是把上海建成金融人才中心。人民銀行支持上海健全吸引金融人才的體制機制與發(fā)展環(huán)境，吸引人才、留住人才、培養(yǎng)人才，將中國和全球最優(yōu)秀的金融從業(yè)人員聚集到上海，使上海成為全球金融從業(yè)者向往的地方。
評論：陸家嘴論壇上，罕見的出現(xiàn)了金融系統(tǒng)的行政主官一齊發(fā)聲，目的就是為了強調(diào)上海在新時代的歷史定位，將上海打造成中國的金融窗口，充分引進國外先進管理理念和金融市場技術(shù)，利用外資延續(xù)中國的經(jīng)濟發(fā)展活力，改進經(jīng)濟發(fā)展動能。
（二）國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人就2019年5月份國民經(jīng)濟運行情況答記者問
對房地產(chǎn)投資的變化，大家也比較關(guān)注。今年以來房地產(chǎn)投資增長保持了基本穩(wěn)定，從1-5月的情況來看，房地產(chǎn)投資同比增長11.2%，比1-4月回落了0.7個百分點。但總體來看，仍然是一個比較高的增速。
從市場的情況來看，4月份70個大中城市商品住宅銷售價格顯示，一二三線城市新建商品住宅住價格環(huán)比上漲在0.5%-0.8%之間，二手房房價環(huán)比上漲在0.4%-0.6%之間，基本保持穩(wěn)定。各地在堅持“房住不炒”的定位下，持續(xù)穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，房地產(chǎn)市場保持穩(wěn)定還是有基礎(chǔ)的。謝謝。
評論：從以往的經(jīng)驗來看，房地產(chǎn)投資增長11.2%屬于穩(wěn)增長速度，比歷史水平略低，但還是要高于GDP整體增長速度，因此從這里可以看出國內(nèi)仍然需要房地產(chǎn)作為拉動經(jīng)濟的重要動力，但是其重要性可以有一定程度的優(yōu)化。
（三）專項債可作為重大項目資本金，金融機構(gòu)可提供配套融資
近日中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳已下發(fā)地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的相關(guān)文件。據(jù)了解，文件要求科學實施“組合拳”，加強財政、貨幣、投資等政策協(xié)同配合，做好專項債券發(fā)行及配套融資工作，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。今年一季度，宏觀經(jīng)濟增速為6.4%，持平于去年四季度。但4月份諸多數(shù)據(jù)回落，5月份的制造業(yè)PMI跌破50%的榮枯線。疊加中美貿(mào)易摩擦的不確定性，穩(wěn)增長的壓力上升，專項債是重要的工具。消息人士透露，文件有兩個重大突破。
一是允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。而在此前，專項債由于是債務(wù)性資金，不得作為項目資本金，本次有所放松，但有條件要求。具體來看，對于專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應(yīng)的重大項目（比如國家重點支持的鐵路、國家高速公路），在評估項目收益償還專項債本息后專項收入具備融資條件的，允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金，但不得超越項目收益實際水平過度融資。值得注意的是，專項債券不得作為政府投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各類股權(quán)投資基金的資金來源，不得通過設(shè)立殼公司、多級子公司等中間環(huán)節(jié)注資，避免層層放大杠桿。
第二要點為，積極鼓勵金融機構(gòu)提供配套融資，也就是項目可以組合采取專項債+市場化融資（如貸款）的方式融資。具體來說，對于實行企業(yè)化經(jīng)營管理的項目，鼓勵和引導(dǎo)金融機構(gòu)以項目貸款等方式支持符合標準的專項債券項目。同時，鼓勵保險機構(gòu)為符合標準的中長期限專項債券項目提供融資支持。此外，允許項目單位發(fā)行公司信用債券，支持符合標準的專項債券項目。今年年初，國務(wù)院就召開常務(wù)會議，專題研究“部署加快發(fā)行和用好地方政府專項債券、支持在建工程及補短板項目建設(shè)并帶動消費擴大”的工作。其中就提出，貨幣信貸政策要配合專項債發(fā)行及項目配套融資，引導(dǎo)金融機構(gòu)加強金融服務(wù)，保障重大項目后續(xù)融資。當時，市場就討論項目是否可以同時使用專項債+貸款的方式。不過實踐中已經(jīng)出現(xiàn)一些案例，但總體來說案例較少。
評論：專項債的股性轉(zhuǎn)化在理論上需要嚴格界定，這類操作對于金融體系來說無異于對金融機構(gòu)放大杠桿，而且還有可能層層嵌套來繼續(xù)放大，考慮到風險可控的基本要求，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當對專項債資本化進行嚴格界定，防止其成為部分金融機構(gòu)表外擴表的政策套利工具。
二、行業(yè)訊息
（一）同業(yè)存單單日發(fā)行回升暫解中小銀行風險顧慮
數(shù)據(jù)顯示，6月11日全市場同業(yè)存單計劃發(fā)行額達到2268億元，重回高位水平，這預(yù)示著同業(yè)業(yè)務(wù)正進一步好轉(zhuǎn)、市場對中小銀行流動性狀況的擔憂有望得到緩解。最近兩周，金融管理部門就中小銀行流動性問題頻頻發(fā)聲，釋放積極信號。在一系列舉措的有力支持下，上周以來同業(yè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同業(yè)存單一級市場發(fā)行增多、二級市場交易回暖。此前各界主要擔心的是，6月同業(yè)存單到期量達到了1.7萬億元，處于年內(nèi)較高水平。同業(yè)存單發(fā)行難度加大，又恰逢6月同業(yè)存單到期高峰，因此可能會對半年末流動性產(chǎn)生較大沖擊。盡管整體風險可控，但金融機構(gòu)的內(nèi)部風控部門難免加強了對同業(yè)存單的審查，部分中小銀行債券交易員表示，目前AA+以下評級的同業(yè)存單已不去投資，更多傾向于大型銀行的同業(yè)存單。穆迪分析師表示，央行承諾提供流動性支持，這降低了出借方緊縮資金供應(yīng)、提高拆借成本及觸發(fā)流動性危機的風險，但區(qū)域性銀行的信用利差可能會面臨溢出風險。
評論：雖然前段時間部分中小銀行發(fā)生的信用風險引發(fā)了銀行間市場對中小銀行整體的流動性恐慌，但是在人行及其他金融監(jiān)管體系的引導(dǎo)下，市場情緒得到了穩(wěn)定，同業(yè)市場重新回到交易正軌，預(yù)計未來對中小銀行的監(jiān)管體系會進一步長效機制引導(dǎo)。
（二）央行提供增信以避免中小銀行風險擴大
錦州銀行6月10日發(fā)布公告，計劃于6月11日發(fā)行20億元同業(yè)存單，期限為6個月，參考收益率3.21%。公告同時顯示，該同業(yè)存單由民營企業(yè)債券融資支持工具提供信用增進。據(jù)媒體稱，支持工具是由央行再貸款提供資金，由專業(yè)機構(gòu)進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具等多種增信方式為民營企業(yè)等提供債券融資支持的工具。中債公司為支持工具的受托代理機構(gòu)。公告還顯示，若在本期存單到期兌付日，錦州銀行未足額兌付本期存單，中債公司將代理支持工具于兌付日的次一交易日將應(yīng)補足的兌付資金劃付至上海清算所。值得注意的是，近期監(jiān)管機構(gòu)紛紛發(fā)聲，支持中小銀行正常開展同業(yè)業(yè)務(wù)。錦州銀行進行融資，正逢市場對中小銀行的信用感到懷疑之際，但在金融委辦公室召開會議研究維護同業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)定工作后，央行火速對部分中小銀行同業(yè)存單提供了信用增進支持。從中可以看出，金融管理部門對于避免中小銀行風險的重視程度。
評論：中小銀行信用風險事件后，人行火速出臺信用風險緩釋工具，加強對中小銀行的信用支持，利用全市場的流動性為中小銀行提供風險緩釋，因此可以看出監(jiān)管部門非常重視中小銀行的風險事件惡化，下一步CDS等風險緩釋工具將會成為金融市場重要的定價補充，國內(nèi)衍生品市場有望進一步發(fā)展。
（三）中國信達擬退出幸福人壽 目前持股50.995％
6月11日，中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“中國信達”）在港交所發(fā)布公告稱，擬轉(zhuǎn)讓所持全部幸福人壽保險股份有限公司（以下簡稱“幸福人壽”）股權(quán)，股權(quán)占比50.995%。
根據(jù)公告，中國信達擬通過省級以上產(chǎn)權(quán)交易所，對外公開轉(zhuǎn)讓所持全部幸福人壽股份。掛牌底價不低于幸福人壽的資產(chǎn)評估備案結(jié)果，評估基準日為2019年3月31日。全部轉(zhuǎn)讓股份面向同一競買人或聯(lián)合競買團一次性轉(zhuǎn)讓。
2018年受資本市場影響，幸福人壽再次陷入虧損狀態(tài)，凈虧損高達68億元。對于虧損原因，幸福人壽相關(guān)負責人在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時曾表示：“受2018年資本市場大幅下行影響，幸福人壽的權(quán)益類投資出現(xiàn)較大規(guī)模的損失，造成公司2018年度較大幅度虧損。”
進入2019年，幸福人壽的經(jīng)營狀況有所改變。一季度償付能力報告顯示，幸福人壽當季實現(xiàn)凈利潤2.6億元，核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為115.65%和216.19%，最近一期風險評級為B類。
評論：信達退出壽險業(yè)務(wù)的理由有兩點，一是落實監(jiān)管精神，二是優(yōu)化資源整合。事實上從2017年開始監(jiān)管就要求AMC將資源集中到不良資產(chǎn)收購處置主業(yè)中去。與此同時壽險業(yè)務(wù)在2018年和2019上半年的表現(xiàn)也差強人意，這也間接促成了信達退出壽險業(yè)務(wù)。
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