本期要點：
一、政策動態(tài)
（一）銀監(jiān)系統(tǒng)開出548張罰單 多家銀行被曝涉房信貸違規(guī)
（二）盛松成：政策時滯已近尾聲 二季度經(jīng)濟有望企穩(wěn)
（三）地方銀監(jiān)部門：鼓勵逾期60天以上貸款納入“不良”
二、行業(yè)訊息
（一）未來3至5年銀行業(yè)不良資產(chǎn)緩升是大概率
（二）中國金融租賃行業(yè)開始“縮表”
（三）中國華融召開2019年一季度經(jīng)營形勢分析暨主業(yè)發(fā)展推動會議
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動態(tài)
（一）銀監(jiān)系統(tǒng)開出548張罰單 多家銀行被曝涉房信貸違規(guī)
據(jù)《證券日報》記者獨家統(tǒng)計，今年以來（截至4月7日），銀保監(jiān)會以及地方銀監(jiān)局（含分局）針對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)違規(guī)行為，已經(jīng)開具并披露了548張罰單（含處罰告知書）。其中，地方銀監(jiān)局開具222張，銀監(jiān)分局開具326張。鑒于罰單披露必然的“滯后性”，按已經(jīng)公布的罰單數(shù)額估算，可能有近百張罰單“在途”。
某上市銀行人士對《證券日報》記者表示，“商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)同質(zhì)化還是比較明顯的，內(nèi)控的操作節(jié)點也很相似，因此違規(guī)手法確實有套路可循。此外，盡管近年來商業(yè)銀行對于基層員工行為準則的規(guī)范越來越嚴謹，甚至也結(jié)合了科技手段，但實踐中還是難以完全把控。尤其是利益驅(qū)動型的違規(guī)行為，其造假鏈條較為完備，商業(yè)銀行對其防范的任務(wù)確實比較重。”
評論：我國宏觀的貨幣政策和微觀的信貸政策有一定的不同，在過去的發(fā)展模式中房地產(chǎn)帶動經(jīng)濟發(fā)展，房地產(chǎn)融資驅(qū)動貨幣擴張是我國過去走過的發(fā)展路線。但是當(dāng)該種發(fā)展路線達到風(fēng)險邊界，而國家仍然需要保持寬松的貨幣政策時，就需要宏觀審慎政策和微觀機構(gòu)管控相結(jié)合，控制資金違規(guī)向房地產(chǎn)流通。
（二）盛松成：政策時滯已近尾聲 二季度經(jīng)濟有望企穩(wěn)
2019年4月12日，中國人民銀行原調(diào)查統(tǒng)計司司長、中歐陸家嘴國際金融研究院常務(wù)副院長盛松成對與此次政策時滯長于以往做出回應(yīng)，并指出，政策時滯受多種因素影響。隨著各項政策的貫徹落實和市場信心的逐步恢復(fù)，政策時滯已近尾聲，二季度經(jīng)濟有望企穩(wěn)。
首先，貿(mào)易緊張局勢趨于緩和。2019年4月IMF將2019年全球經(jīng)濟增速下調(diào)至3.3％，為2008年金融危機以來新低。在此背景下，構(gòu)筑貿(mào)易壁壘不利于各方利益，而加強多邊合作有助于各經(jīng)濟體共渡難關(guān)，全球經(jīng)貿(mào)關(guān)系有望階段性緩和。我國對外貿(mào)易呈現(xiàn)多元化特征，進出口商品結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化，對外貿(mào)易壓力將有所緩解。
其次，從去年下半年到現(xiàn)在，金融業(yè)全面強監(jiān)管取得較大成果，目前已有所緩和。合理適度的影子銀行是銀行表內(nèi)貸款的補充，因此可以在符合監(jiān)管要求和風(fēng)險防控的前提下，適當(dāng)保留表外融資。從去年11月起，委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等表外融資的收縮速度開始趨緩，表外融資占社融的比重從2018年底的-15.2％上升至2019年2月的-0.4％。
第三，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的改革紅利逐步釋放。國資國企、財稅金融、土地、市場準入、社會管理等關(guān)鍵領(lǐng)域的改革紅利將激發(fā)市場活力，增添內(nèi)生動力，提升內(nèi)需潛力，推動我國經(jīng)濟繼續(xù)向高質(zhì)量發(fā)展邁進。
第四，民營企業(yè)發(fā)展獲得政策支持。中央政府、地方政府、金融財稅部門紛紛出臺支持民營經(jīng)濟的一系列政策舉措，多措并舉緩解民營和小微企業(yè)資金緊張狀況，降低稅收負擔(dān)。強烈的政策信號有利于增強民營企業(yè)的信心，政策的落實將促進民營企業(yè)的投資和生產(chǎn)經(jīng)營。
目前多項宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的力度較大，一系列穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的政策措施逐步落實。預(yù)計2019年投資、消費、出口三大經(jīng)濟增長驅(qū)動力不會出現(xiàn)較大幅度下滑，我國經(jīng)濟二季度有望企穩(wěn)，全年經(jīng)濟增長可能呈“前低后高”態(tài)勢。
評論：從盛松成的講話中可以看出，我國經(jīng)濟刺激政策經(jīng)過一段時間消化，已經(jīng)逐步在實體經(jīng)濟和市場中體現(xiàn)成果，金融機構(gòu)層面社會總?cè)谫Y遠超預(yù)期，私人部門減稅降賦后表現(xiàn)活力，海外市場逐步復(fù)蘇，這些都給政策制定者傳遞有利信號，我國經(jīng)濟二季度有望企穩(wěn)。
（三）地方銀監(jiān)部門：鼓勵逾期60天以上貸款納入“不良”
中國證券報記者日前獨家獲悉，已有地方銀監(jiān)部門鼓勵有條件的銀行將逾期60天以上貸款納入“不良”。業(yè)內(nèi)人士認為，雖然并非硬性監(jiān)管要求，但此舉顯示出銀監(jiān)部門夯實銀行資產(chǎn)質(zhì)量的決心，對潛在風(fēng)險采取更審慎態(tài)度。與此同時，鼓勵銀行以更嚴格標準暴露與確認“不良”，必然導(dǎo)致銀行加大撥備力度，短期內(nèi)料對銀行盈利等財務(wù)指標帶來一定沖擊。當(dāng)前部分銀行盈利能力減弱，撥備覆蓋率接近監(jiān)管紅線，全面推行此舉存在一定難度。“調(diào)研顯示，目前90天以上逾期貸款已有接近90%納入不良，但60天以上納入不良的比率約為30%-50%。有跡象表明，銀行業(yè)整體不良率可能已經(jīng)見頂，但見頂并不意味著完全沒有壓力，因為實體經(jīng)濟還在調(diào)整過程中。
評論：部分地方銀監(jiān)部門要求銀行將60天以上逾期納入不良范疇，相當(dāng)于繼續(xù)擠壓關(guān)注類貸款的水分，將更多的關(guān)注類貸款向后三類遷徙。隨著水分越擠越干，我國不良資產(chǎn)余額將會加速去化，以迎接順周期融資需求。
二、行業(yè)訊息
（一）未來3至5年銀行業(yè)不良資產(chǎn)緩升是大概率
中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司4月10日發(fā)布的2019年度《中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告》指出，2019年我國商業(yè)銀行不良貸款余額、不良貸款率將出現(xiàn)“雙升”態(tài)勢，未來3至5年銀行業(yè)不良資產(chǎn)的緩慢上升將是一個大概率事件；銀行業(yè)新增不良資產(chǎn)最顯著的行業(yè)或?qū)⒓性诮ㄖ头康禺a(chǎn)業(yè)，但制造業(yè)的不良貸款仍然值得關(guān)注。報告指出，商業(yè)銀行受訪者認為2019年貨幣政策走向整體有利于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量的改善，但錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境和經(jīng)濟下行壓力，會對銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。與此同時，商業(yè)銀行賬面不良率普遍被低估，不能充分體現(xiàn)實際信貸風(fēng)險。預(yù)計2019年我國商業(yè)銀行關(guān)注類貸款遷徙率在20%-40%，不良貸款見頂時間在2020年或以后，銀行關(guān)注類貸款規(guī)模變動大體同步。
評論：東方資產(chǎn)的年度報告指出，我國不良資產(chǎn)規(guī)模的變化有向上和向下兩種力量的對沖，一方面宏觀貨幣政策松弛有利于緩解資產(chǎn)質(zhì)量問題，但另一方面經(jīng)濟下行壓力也可能蓋過貨幣刺激，因此總體而言還是緩增作為未來三年的總體趨勢。
（二）中國金融租賃行業(yè)開始“縮表”
隨著監(jiān)管趨嚴、競爭加劇、風(fēng)險頻發(fā)，金融租賃行業(yè)內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模增速放緩，一些龍頭企業(yè)也開始“縮表”，總資產(chǎn)規(guī)模、凈盈利雙雙下滑。在千億資產(chǎn)規(guī)模的頭部金融租賃公司中，首次出現(xiàn)多家下滑的趨勢。有業(yè)內(nèi)人士表示，過去動輒30%-50%以上擴張增速的時代已成過去。2018年上半年，在信用緊縮環(huán)境下，企業(yè)信用風(fēng)險暴露，違約事件頻發(fā)，風(fēng)險溢價增加，下半年雖然融資環(huán)境有所改善，但總體來看是金融租賃公司艱難的一年。有分析指出，對大部分租賃公司（包括大部分銀行系金融租賃公司），主要市場還是中小微企業(yè)。租賃公司必須專業(yè)化，選擇兩三個細分行業(yè)，尋找有別于銀行的目標客戶，垂直式、穿透式的經(jīng)營才是長久之道。
評論：租賃行業(yè)普遍杠桿率較高，銀監(jiān)給出的指導(dǎo)線是業(yè)務(wù)資產(chǎn)不超過資本金的十倍，因此租賃機構(gòu)一般都是高杠桿運作，對其專業(yè)性提出了很高的要求。但另一方面我國金融租賃機構(gòu)一般是銀行的附屬機構(gòu)，因此在專業(yè)性上可能不聚焦，需要對細分行業(yè)有深刻認知才能長久經(jīng)營。
（三）中國華融召開2019年一季度經(jīng)營形勢分析暨主業(yè)發(fā)展推動會議
4月12日，中國華融召開2019年一季度經(jīng)營形勢分析暨主業(yè)發(fā)展推動會議，公司黨委書記、董事長王占峰出席會議并作重要講話，總裁李欣作一季度經(jīng)營形勢分析報告，監(jiān)事長馬忠富主持會議。
本次會議是在建設(shè)新華融開局之年召開的一次重要會議。會議緊緊圍繞年度經(jīng)營工作目標，總結(jié)一季度經(jīng)營情況，深入分析當(dāng)前形勢，部署下一階段任務(wù)。會議指出，在上級部門的大力支持下，2019年一季度中國華融經(jīng)營發(fā)展開局良好，財務(wù)指標保持穩(wěn)定，轉(zhuǎn)型發(fā)展步伐加快，呈現(xiàn)出“總體經(jīng)營平穩(wěn)、主業(yè)發(fā)展較好、收包規(guī)模保持行業(yè)領(lǐng)先”三大亮點。總體上看，經(jīng)過2018年以來的市場檢驗，中國華融基本面保持健康，客戶和市場基礎(chǔ)牢固，主業(yè)發(fā)展依然保持行業(yè)領(lǐng)先地位，充分說明公司擁有足夠的發(fā)展韌性和巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/span>
會議要求，要進一步增強抓經(jīng)營謀發(fā)展的主動性創(chuàng)造性，堅定信心，主動作為，高質(zhì)量完成全年經(jīng)營目標。深挖經(jīng)濟下行周期的業(yè)務(wù)機會，主動適應(yīng)嚴監(jiān)管強監(jiān)管的監(jiān)管新常態(tài)，積極拓展符合監(jiān)管導(dǎo)向的業(yè)務(wù)模式，進一步增強市場敏銳性，發(fā)揮金融救助功能，深耕不良資產(chǎn)主業(yè)，圍繞“大不良”格局，積極拓展業(yè)務(wù)空間，進一步提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，以實實在在的業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險化解成果提升公司價值，以良好的業(yè)績回報國家、回報股東和投資者。會議重點對戰(zhàn)略規(guī)劃、主業(yè)發(fā)展、化險瘦身、協(xié)同發(fā)展、內(nèi)部管理等工作做出具體部署。
評論：華融資產(chǎn)在一季度經(jīng)營分析會議上提出總體經(jīng)營平穩(wěn)，主業(yè)發(fā)展較好，收包規(guī)模保持行業(yè)領(lǐng)先的口號?？傮w而言華融資產(chǎn)已經(jīng)走出過去的發(fā)展模式，從激進的收購轉(zhuǎn)向圍繞大不良深耕主業(yè)額穩(wěn)健路線，因此公司總體的經(jīng)營業(yè)績和風(fēng)險管理將更加成熟。
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