本期要點(diǎn)：
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行凈穩(wěn)定資金比例信息披露辦法》
（二）祝樹民：推進(jìn)小微企業(yè)金融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展
（三）連平：利率并軌過程中貨幣政策應(yīng)穩(wěn)健偏松
二、行業(yè)訊息
（一）機(jī)構(gòu)認(rèn)為消費(fèi)信貸資產(chǎn)質(zhì)量有隱憂
（二）海航危機(jī)波及主業(yè)預(yù)示企業(yè)和地方風(fēng)險(xiǎn)
（三）中信國安債務(wù)違約致信用評(píng)級(jí)下調(diào)
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行凈穩(wěn)定資金比例信息披露辦法》
為進(jìn)一步強(qiáng)化市場約束，提高商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水平，近日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行凈穩(wěn)定資金比例信息披露辦法》（以下簡稱《辦法》）。
《辦法》共14條，兩個(gè)附件。第一條至第三條對(duì)《辦法》制定的目的、依據(jù)以及適用范圍等進(jìn)行了說明。第四條至第七條明確了經(jīng)中國銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)實(shí)施資本計(jì)量高級(jí)方法的銀行（以下簡稱“高級(jí)法銀行”）凈穩(wěn)定資金比例相關(guān)定量數(shù)據(jù)與定性信息披露的頻率、內(nèi)容等。第八條明確了非高級(jí)法銀行凈穩(wěn)定資金比例信息披露的頻率與內(nèi)容。第九條要求商業(yè)銀行首次披露時(shí)，補(bǔ)充披露2018年末凈穩(wěn)定資金比例相關(guān)信息。第十條和第十一條對(duì)不能按時(shí)進(jìn)行信息披露的情形及披露數(shù)據(jù)質(zhì)量提出了要求。第十二條至第十四條對(duì)監(jiān)管措施、行政處罰及《辦法》實(shí)施時(shí)間等作出了規(guī)定。附件1和附件2分別為高級(jí)法銀行應(yīng)使用的凈穩(wěn)定資金比例定量信息披露模板及其說明。
《辦法》的發(fā)布和實(shí)施有利于商業(yè)銀行強(qiáng)化信息披露管理，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水平，促進(jìn)銀行業(yè)安全穩(wěn)健運(yùn)行。
評(píng)論：銀監(jiān)會(huì)引入高級(jí)法中的凈穩(wěn)定資金比例，有助于銀行建立長期穩(wěn)定資金支持的管理理念，幫助中國銀行業(yè)更加注重流動(dòng)性管理，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理效能。
（二）祝樹民：推進(jìn)小微企業(yè)金融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展
2019年3月18日，銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)轉(zhuǎn)發(fā)了銀保監(jiān)會(huì)黨委委員、副主席祝樹民此前在《旗幟》雜志刊登的題為《努力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題》的文章。文章稱，解決小微企業(yè)融資難融資貴是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，銀保監(jiān)會(huì)將以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，進(jìn)一步完善監(jiān)管政策，加強(qiáng)督導(dǎo)考核，豐富支持手段，優(yōu)化外部環(huán)境，推進(jìn)小微企業(yè)金融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。
文章指出，銀保監(jiān)會(huì)將深化改革，從以下方面推進(jìn)小微企業(yè)金融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的監(jiān)管措施。牢牢抓住信貸投放重點(diǎn)，確保實(shí)現(xiàn)“兩增”目標(biāo)。堅(jiān)持小微金融的普惠本色，在增加信貸供給的基礎(chǔ)上，保持融資成本處于合理水平。完善差異化監(jiān)管政策：研究優(yōu)化監(jiān)管指標(biāo)，提高小微企業(yè)貸款享受風(fēng)險(xiǎn)資本優(yōu)惠權(quán)重的單戶額度上限；將小微企業(yè)不良貸款容忍度放寬到不高于各項(xiàng)貸款不良率3個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)一步完善盡職免責(zé)的監(jiān)管指導(dǎo)意見；細(xì)化監(jiān)管考核，鼓勵(lì)加大小微企業(yè)不良貸款核銷力度。
評(píng)論：小微企業(yè)金融服務(wù)面臨的一些問題在近年來逐步得到解決，從銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的角度觀察，祝主席的文章釋放出信貸傾斜的信號(hào)，銀行對(duì)小微企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)偏好能夠適當(dāng)上升，銀行更加敢貸。
（三）連平：利率并軌過程中貨幣政策應(yīng)穩(wěn)健偏松
2019年3月20日，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平發(fā)表文章闡述利率并軌中的貨幣政策政策問題，他表示利率市場化離不開貨幣政策環(huán)境，不同的貨幣政策會(huì)對(duì)利率市場化帶來不同的效應(yīng)。利率市場化意味著利率基本上由市場供求關(guān)系來確定。那么在貨幣政策寬松情況下，存貸款市場利率可能趨于下降，利率市場化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)就不會(huì)帶來壓力。反之，在貨幣政策緊縮條件下，利率市場化的推進(jìn)則存貸款利率可能升高，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來壓力。
評(píng)論：存貸款利率并軌指導(dǎo)下，人行更多地通過公開市場操作影響貨幣利率，市場成為主要的利率控制方，因此在此過程中保持利率穩(wěn)健偏松可以使定價(jià)權(quán)平穩(wěn)過渡。
二、行業(yè)訊息
（一）機(jī)構(gòu)認(rèn)為消費(fèi)信貸資產(chǎn)質(zhì)量有隱憂
財(cái)通證券馬濤認(rèn)為消費(fèi)貸存量巨大，風(fēng)險(xiǎn)在逐漸累積。我國的短期消費(fèi)貸存量已達(dá)8.4萬億，信用卡應(yīng)償總額已經(jīng)達(dá)到了6.6萬億，消費(fèi)貸的存量規(guī)模十分巨大。2017年后，部分新增的消費(fèi)貸和信用卡貸款可能主要流入房地產(chǎn)市場，這使得消費(fèi)貸的風(fēng)險(xiǎn)在不斷的積累。我國處在債務(wù)周期的下行階段，去杠桿快慢決定了消費(fèi)貸的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國能夠獲得貸款的人數(shù)比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歐美發(fā)達(dá)國家，所以雖然我國居民部門整體的杠桿率不高，但是貸款可能都集中在少數(shù)人身上，這部分人的杠桿率并不低。我國將在未來大概率進(jìn)入債務(wù)周期的下行階段，在去杠桿的階段，消費(fèi)貸的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)爆發(fā)。隨著我國房地產(chǎn)調(diào)控的放松幅度低于預(yù)期、房地產(chǎn)長效機(jī)制的逐漸建立，房地產(chǎn)市場也持續(xù)的保持在低迷，這可能使得消費(fèi)貸的風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。同時(shí)，去杠桿的速度可能決定了消費(fèi)貸不良率的上升幅度。
評(píng)論：我國居民杠桿雖然相比歐美國家不高，但是在近幾年成長速度很快，因此在缺乏成熟理財(cái)觀念之前，這樣的高速加杠桿容易讓風(fēng)險(xiǎn)積聚，從而體現(xiàn)成消費(fèi)信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）海航危機(jī)波及主業(yè)預(yù)示企業(yè)和地方風(fēng)險(xiǎn)
2018年，曾經(jīng)“買買買”的海航轉(zhuǎn)身開始“賣賣賣”，全年變賣了近3000億資產(chǎn)。但目前最新的情況來看，不僅非主營業(yè)務(wù)被剝離，主業(yè)資產(chǎn)也已經(jīng)處于岌岌可危的狀態(tài)。海航控股發(fā)布的一份《海航控股關(guān)于股東股份凍結(jié)情況的公告》顯示，大新華航空和海航集團(tuán)持有的海航控股股份被全部司法凍結(jié)。以3月15日海航控股的市值計(jì)算，海航集團(tuán)被凍結(jié)的股權(quán)，價(jià)值為105億元。事實(shí)上，海航系公司股權(quán)被凍結(jié)，在最近的3個(gè)月內(nèi)已經(jīng)連續(xù)發(fā)生3次。而被凍結(jié)的對(duì)象，從以房地產(chǎn)為主業(yè)的海航基礎(chǔ)，到以金融為主業(yè)的海航投資，再到以航空為主業(yè)的海航控股，標(biāo)志著海航集團(tuán)的危機(jī)，逐漸從要被“砍去”的多元化產(chǎn)業(yè)，侵入航空主業(yè)，企業(yè)在周期中擴(kuò)張和經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)需要引起反思。同時(shí)，作為海南地方標(biāo)志的海南航空都難以脫困，也反映了海南地方政府也無法繼續(xù)為其提供支持，海南特區(qū)建設(shè)和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀也需要引起關(guān)注。
評(píng)論：海航集團(tuán)過去的發(fā)展路徑是負(fù)債加并購的激進(jìn)財(cái)務(wù)擴(kuò)張，對(duì)于內(nèi)部資源的生態(tài)圈打造和整合缺乏貫通的邏輯基礎(chǔ)，而這些問題在負(fù)債邊際上集中爆發(fā)。
（三）中信國安債務(wù)違約致信用評(píng)級(jí)下調(diào)
3月19日，北京銀行公告，因中信國安集團(tuán)有限公司未能按期償還25億保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃2019年第一季度利息，3月15日擔(dān)保方北京銀行依據(jù)保函條款約定，墊付39,453,750元利息。18日，聯(lián)合將中信國安集團(tuán)有限公司評(píng)級(jí)從AA+下調(diào)至AA-（負(fù)面），一下調(diào)整兩個(gè)級(jí)別。國安集團(tuán)的負(fù)面遠(yuǎn)不止25億元債券融資計(jì)劃的利息違約，今年以來，公司日子格外難熬，目前公司所持有的上市公司股權(quán)幾乎全部被質(zhì)押或者凍結(jié)。公司在2014年混改后，在資本市場上大刀闊斧進(jìn)發(fā)，但高負(fù)債下并未迎來業(yè)績的爆發(fā)，造成今天的困難局面。北京作為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市，出現(xiàn)涉及央企股東的公司債務(wù)違約，也預(yù)示著當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)的困難局面可能更嚴(yán)重，防風(fēng)險(xiǎn)的壓力仍不容樂觀。
評(píng)論：國安集團(tuán)在資本市場的擴(kuò)張并沒有整合進(jìn)公司資源優(yōu)化配置，反而帶來了更加高昂的負(fù)債和其他綜合費(fèi)用，因此企業(yè)在資本市場擴(kuò)張需要嚴(yán)格控制相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
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