本期要點：
一、政策動態(tài)
（一）地方債務(wù)與金融風(fēng)險的高關(guān)聯(lián)度不能低估
（二）郭樹清：解決小微民營企業(yè)融資難融資貴需要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革
（三）政府工作報告：支持大型商業(yè)銀行多渠道補充資本
二、行業(yè)訊息
（一）廣發(fā)證券設(shè)立專項紓困基金
（二）南京銀行發(fā)布2018年度業(yè)績快報
（三）連續(xù)三年虧導(dǎo)致資不抵債，國電電力急拋不良資產(chǎn)
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動態(tài)
（一）地方債務(wù)與金融風(fēng)險的高關(guān)聯(lián)度不能低估
財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，政府債務(wù)的負(fù)債率為37%，地方政府債務(wù)余額183862億元，其中政府債券180711億元，非政府債券形式存量政府債務(wù)3151億元。如計入地方隱性債務(wù)，有機(jī)構(gòu)測算總的地方債務(wù)規(guī)模將達(dá)到40萬億元。如果以最近公布的2018年200萬億社會融資規(guī)模，地方債務(wù)在整個金融體系融資占到25%。這些債務(wù)除了政府債絕大部分由銀行、保險等機(jī)構(gòu)直接承擔(dān)。在穩(wěn)增長、擴(kuò)基建的要求下，地方政府債務(wù)規(guī)模會進(jìn)一步擴(kuò)大，這將對實體經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)帶來隱患，甚至?xí)霈F(xiàn)局部的系統(tǒng)性的金融風(fēng)險，對這一點需要有充分認(rèn)識。在加強金融監(jiān)管的同時，需要系統(tǒng)性的宏觀政策的寬松和市場化的改革，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。
評論：我國金融體系設(shè)立的最初目的是為地方政府和國有企業(yè)融資，因此兩者的融資份額在金融體系內(nèi)占比較高是有歷史原因的。但是我們也必須看到，一類主體在金融體系內(nèi)占比過高也會導(dǎo)致集中度風(fēng)險的傳導(dǎo)，因此從宏觀審慎角度穩(wěn)健有序地建立成熟金融市場有助于分散風(fēng)險，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。
（二）郭樹清：解決小微民營企業(yè)融資難融資貴需要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革
2019年3月5日，中國人民銀行黨委書記、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會主席郭樹清在十三屆全國人大二次會議開幕會后，回答了在場記者關(guān)于小微民營企業(yè)融資難融資貴、金融業(yè)對外開放等方面的問題。郭樹清表示，過去十年來，大銀行占市場比重從超過50%下降到38%，市場份額逐年下降。與此同時，中小銀行、民營銀行等面向中小微企業(yè)以及民營企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量逐年增加；國有大行和股份制銀行普遍設(shè)立普惠金融事業(yè)部，專攻小微貸款。上述這些無疑都對目前存在的“短板”起到了彌補作用。不過，郭樹清坦言，小微企業(yè)貸款難、貸款貴是世界性難題，也的確存在風(fēng)險。對銀行來說，要建立足夠的風(fēng)險防范機(jī)制，需要了解企業(yè)經(jīng)營情況，保證貸款用于正常經(jīng)營。事實上，在這些方面，銀行業(yè)已有很多探索。具體而言，比如建設(shè)銀行、工商銀行用大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)取得很大進(jìn)展，尤其是建行，在小微貸款方面，不良貸款率只有1%。此外，網(wǎng)商銀行、微眾銀行等互聯(lián)網(wǎng)銀行以及小貸公司的探索也值得推廣。“今年會在大中小銀行繼續(xù)普及支持民營小微企業(yè)發(fā)展的相關(guān)措施。”他強調(diào)。此外，郭樹清透露，當(dāng)前保險資金運用余額已超過16萬億元，時下，保險業(yè)要改善管理方法，調(diào)整結(jié)構(gòu)，投資到民營小微企業(yè)當(dāng)中。
評論：小微民營企業(yè)貸款難表現(xiàn)在兩個方面，一是在技術(shù)層面上銀行對小微民營企業(yè)的盡調(diào)成本高，風(fēng)險控制力較差，因此盈利能力難以把握，二是在經(jīng)營上銀行更傾向于向資質(zhì)良好的大型企業(yè)貸款，從而保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。郭樹清透露在技術(shù)層面上大型國有行已經(jīng)實現(xiàn)了大數(shù)據(jù)管理，因此下階段工作的重點將是突破傳統(tǒng)銀行在業(yè)務(wù)傾向上的路徑依賴。
（三）政府工作報告：支持大型商業(yè)銀行多渠道補充資本
支持大型商業(yè)銀行多渠道補充資本，增強信貸投放能力，鼓勵增加制造業(yè)中長期貸款和信用貸款；今年國有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款要增長30%以上；清理規(guī)范銀行及中介服務(wù)收費；完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部考核機(jī)制，激勵加強普惠金融服務(wù)，切實使中小微企業(yè)融資緊張狀況有明顯改善，綜合融資成本必須有明顯降低。
評論：政府工作報告中支持大型國有銀行補充資本，是為了配合國家宏觀貨幣政策適當(dāng)放松的基本要求，但是在方式上會重點突出以多種方式補充資本，包括但不限于永續(xù)債等形式。
二、行業(yè)訊息
（一）廣發(fā)證券設(shè)立專項紓困基金
近日，廣發(fā)證券旗下子公司廣發(fā)資管成立了"廣發(fā)資管-高新興1號單一資產(chǎn)管理計劃"（紓困資金），該計劃通過受讓高新興科技集團(tuán)股份有限公司（簡稱“高新興”）控股股東、實際控制人劉雙廣減持的公司股份，采用直接投資上市公司股份的方式，實現(xiàn)對民營企業(yè)流動性的支持。此前，廣發(fā)證券出資20億元參與民營企業(yè)紓困計劃，廣發(fā)資管也設(shè)立了“廣發(fā)資管FOF單一資產(chǎn)管理計劃”，高新興已經(jīng)是第三家獲得該資管計劃流動性支持的民營企業(yè)。
評論：廣發(fā)證券設(shè)置的紓困基金的投放方式是直接投資上市公司股份，這與目前較為流行的上市公司股票質(zhì)押置換相比，更加直接疏解上市公司財務(wù)壓力，是符合政策整體導(dǎo)向的流動性支持方案。
（二）南京銀行發(fā)布2018年度業(yè)績快報
2018年，該行實現(xiàn)營業(yè)收入274.02億元，同比增長10.32%；營業(yè)利潤127.07億元，同比增長6.8%；全年實現(xiàn)利潤總額126.71億元，同比增長6.62%；歸屬于公司股東的凈利潤110.7億元，同比增長14.5%。截至報告期末，南京銀行資產(chǎn)總額12362.96億元，較期初增長8.34%；在資產(chǎn)質(zhì)量方面，該行不良貸款率0.89%，較期初上升0.03個百分點。
評論：南京銀行的不良貸款率增長速度遠(yuǎn)慢于其總資產(chǎn)增長速度，這說明當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境銀行表內(nèi)歷史資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)較好，而在這樣的資產(chǎn)質(zhì)量背景下，南京銀行有動力擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，更多地新增投放。
（三）連續(xù)三年虧導(dǎo)致資不抵債，國電電力急拋不良資產(chǎn)
2月26日，國電電力發(fā)展股份有限公司發(fā)布《關(guān)于出售資產(chǎn)的公告》稱，擬轉(zhuǎn)讓所持有的國電寧夏太陽能有限公司100%股權(quán)和債權(quán)；公司控股子公司北京國電電力有限公司擬轉(zhuǎn)讓所持有的國電石嘴山第一發(fā)電有限公司60%股權(quán)和債權(quán)。此次轉(zhuǎn)讓采取捆綁轉(zhuǎn)讓方式，受讓方需要同時受讓二者的股權(quán)和債權(quán)。公告表示，寧夏太陽能首次掛牌價格擬為23.9億元，其中，100%股權(quán)價格為1元，剩余為債權(quán)價格；石嘴山一發(fā)首次掛牌價格擬為5.04億元，其中，60%股權(quán)和債權(quán)價格為分別為2383.38萬元和4.8億元。
評論：國電電力在對虧損資產(chǎn)出售時采取的方法是出售股權(quán)和相應(yīng)債權(quán)，由于公司處于資不抵債狀態(tài)，因此股權(quán)被減計至1元，以承擔(dān)債務(wù)為主要對價。考慮到國電電力的資產(chǎn)有一定的專業(yè)性和特殊性，該類資產(chǎn)的處置有較大難度。
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